Tasas de interés y crecimiento económico

Sube el desempleo, baja la produccion y pronto vienen los “expertos” columnistas económicos colombianos a opinar, no en busca de informar, sino de que les habran campito en el gobierno. Por supuesto, opinarán en contra de las decisiones del Banco de la República.

En este sitio se presenta un gráfico que relaciona el nivel de tasa de interés con el crecimiento del ingreso por persona de un gran número de paises en el mundo para el año 2005, esta misma gráfica es reproducida aca:

La gráfica muestra las combinaciones de tasa de interés del banco central y la tasa de crecimiento del ingreso por persona en 2005 para un gran número de paises del mundo. La relacion entre las dos variabes es nula, existen todo tipo de situaciones, paises con alto crecimiento de ingreso y baja tasa de interes, paises con baja tasa de crecimiento del ingreso y altas tasas de interes, estas combinaciones se encuentran distribuidas aleatoriamente, sin patron alguno entre regiones o niveles de ingreso.

Conclusion: Una conclusion es que el argumento del actual gobierno y de los periodistas económicos amigos que atacan la política de control de inflación con altas tasas de interes sugiriendo que afecta el crecimiento económico es una mentira.

Pregunta (1)

Di@na en la entrada “Tasas de interés, inflación, devaluación/revaluación, desaceleración/aceleración de la economía… Y todo eso a mi que?” pregunta:

Quisera saber tu opinion con respecto a la(s) siguiente(s) pregunta(s):

1. Fue acertada la decision de la semana pasada del banco de la Republica de subir las tasas de interes?

2. Se puede combatir la inflacion a traves de una politica monetaria restrictiva (subir la tasa de interes) cuando las presiones inflacionarias provienen del lado de la oferta (alimentos y combustibles)?

-Gracias-

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1. Di@na, los juicios a las decisiones del Banco de la República se los dejo a los auto-nombrados “expertos“. Desde cualquier punto de vista, el Banco de la República está haciendo su trabajo, ilustre excepción de una entidad estatal, y lo hace usando al máximo sus recursos. Y tiene todos los argumentos necesarios para tomar sus decisiones, argumentos sólidos y sujetos a revisión de cualquier persona.

2. Su pregunta implica que la inflación actual es puramente resultado de el incremento mundial de precios de alimentos y combustibles, lo cual no es correcto. Si bien es cierto que algo menos de la mitad de la inflación en el primer semestre tiene como fuente el incremento mundial de precios de alimentos y combustibles, queda por resolver la otra mitad, que es resultado de exceso de demanda. (Para conocer más detalles le recomiendo leer el Reporte de Inflación desarrollado por el Banco de la República)

El Banco de la República tiene la obligacion de controlar la inflación que puede controlar, y no se puede esconder detrás del argumento de el incremento temporal de los precios internales de bienes básicos, que es lo que hace noticia. El Banco de la República tiene objetivo de mediano y largo plazo de controlar la inflación consistentemente con objetivos de crecimiento económico de mediano y largo plazo. El Banco de la República no puede determinar su comportamiento porque el precio internacional de un bien suba o baje en el corto plazo. Las fuentes y efectos de el incremento de mundial de algunos bienes de consumo y combustibles es discutida apropiadamente acá.

Adicionalmente, si en Colombia el precio del dólar ha bajado dramaticamente en el primer semestre, como es noticia diaria, entonces por qué esta reducción no ha ayudado a bajar el precio de los alimentos y combustibles? Por qué el incremento internacional de precios pasa completo a Colombia? sin percibir algún beneficio en reducción del impacto internacional por la revaluación? Esta situación continua sugiriendo que el Banco de la República tiene margen de maniobra sobre la inflación mediante el incremento de la tasa de interés para contraer exceso de demanda. Una parte muy importante de la demanda agregada es el gasto del Gobierno.

En este último punto es cuando surgen incongruencias que el Gobierno no puede explicar, por un lado tiene a dos (o dos y medio, según la próxima embajada disponible) miembros de la Junta directiva del Banco de la República con lagrimas en los ojos pidiendo reducción de tasas de interés, pero por otro lado no controla, retiene o reduce el gasto y endeudamiento externo, el primer factor ayuda a la inflación y el segundo a la revaluación. Eso si es una incongruencia.

No hay que tenerle miedo a una entidad responsable y con argumentos con el Banco de la República, de hecho el comportamiento de esta entidad Estatal debería ser adoptado por otras entidades estatales. Algunas características son:

1. Objetivos definidos,
2. Personas a cargo identificables,
3. Personas a cargo con preparación intelectual,
4. Mecanismos de divulgación de proceso de toma de decisiones,
5. Toma de decisiones a partir de criterios técnicos y no políticos,
6. Posibilidad de separación de criterio con el Gobierno.

Compare esto con el manejo reciente, y no reciente, de un ministerio igualmente importante para la economía del país como el Ministerio de Agricultura o Transporte o Protección social, donde las decisiones se toman en el púlpito de Marinilla y los consejeros técnicos son Tola y Maruja.

La costumbre colombiana de ir en contra de la autoridad incluso cuando la autoridad está bien concebida, como en el caso del Banco de la República, es perjudicial. Costumbre que nos enseñan desde chiquitos y que ha llevado al país al desorden institucional actual. La existencia de una entidad respetable y responsable, como el Banco de la República, le puede hacer mucho bien a los ciudadanos colombianos en aprender el valor de entidades estatales (no gubernamentales) bien manejadas.

Tasas de interés, sombrero voltiado y camandula en mano

El viernes 25 de julio, el Banco de la República subió nuevamente las tasas de interés con el objetivo de mantener presión sobre la inflación, (recuerde que el único, ÚNICO, trabajo del banco central colombiano es controlar la inflación). También recuerde que la ambición de generar empleo, crecimiento económico, productividad, tasa de cambio favorable, subsidios y tratados de comercio, le corresponden al Estado (o al gobierno, que en Colombia es lo mismo).

Horas después del anuncio de incremento de tasas de interés, el Presidente Álvaro Uribe, vestido con sombrero voltiado y camandula en mano, dijo:

“Ninguna institución en Colombia puede estar tomando decisiones sin oír al pueblo colombiano (…). ¿Por qué si al Gobierno se le pide escuchar, el Banco de la República no lo hace?”

Claramente, el presidente Álvaro Uribe no quiere que el banco central haga una encuesta a todos los colombianos y les pregunte si quieren que la tasa de interés suba o baje para controlar la inflación. Si fuese posible hacer esta encuesta y preguntarle a los colombianos: “Qué prefiere, inflación alta/baja o tasas de interés altas/bajas”. Sería probable que los colombianos, que en su mayoría no tienen acceso al sistema financiero de forma completa, no tienen tarjetas de crédito, ni les otorgan créditos de consumo o inversión, pero si se sienten perjudicados por la inflación, respondan: “Prefiero inflación baja, y el resto no me importa”

El presidente quiere es que escuchen a los gremios con intereses particulares y no nacionales que son los afectados por una tasa de interés alta. A los campesinos de Juan de Acosta (Atlántico) o a las ancianitas rezanderas de Marinilla (Antioquia) no les importa, ni los afecta la tasa de interés, pero si la inflación.

El presidente Álvaro Uribe en lugar de rogar a las almas del purgatorio que la tasa de interés no suba para no perder respaldo de los intereses particulares de algunos sectores económicos, podría descargar el sombrero volteado, y la camandula e insistir en medidas que en realidad lleguen a generar empleo y crecimiento económico. Debería darle sombrerazos volteados a sus ministros de transporte, agricultura y protección social por ineptos. Debería lavar la camandula en agua bendita y usarla para lavarles el cerebro a los dirigentes gremiales que lo mantienen ahogado con presiones para que los favorezca, mientras ellos siguen viviendo de la renta de actividades poco productivas, y que le dejen de echar la culpa de su incapacidad a la única autoridad seria que queda de la reforma constitucional de 1991, que es el Banco de la República.

Tasas de interés, inflación, devaluación/revaluación, desaceleración/aceleración de la economía… Y todo eso a mi que?

Tasas de interés, inflación, devaluación/revaluación, desaceleración/aceleración de la economía… Y todo eso a mi que? Pues mucho, a ver le explico.

Primero le explico la relación entre estos términos.

Tasa de interés – inflación: La relación entre la tasa de interés y la inflación se establece de la siguiente manera.

1. La inflación es en la mayoría de los casos (no siempre) resultado de un exceso de consumo, esto se entiende de la siguiente manera: cuando la gente (usted, yo, un empresario) decide incrementar el consumo de un bien, el que lo vende querrá subir su precio para aumentar su ingreso. Esta subida de precio se llama inflación.
2. Una manera para aumentar el consumo de un bien es pedir un prestamo, ya sea a un banco, mediante la tarjeta de crédito, o a un prestamista informal. El costo de este endeudamiento es la tasa de interés, si el costo de endeudarse es alto, los individuos se endeudan menos, y consumen menos, el exceso de consumo es menor y los precios no suben; si el costo de endeudarse es bajo, los individuos se endeudan más, consumen más y los precios suben.
3. Es así como un banco central encuentra una manera de controlar la inflación. Sube la tasa de interés, las personas deciden endeudarse menos, consumen menos, baja la inflación. O baja la tasa de interés, las personas deciden endeudarse más, consumen más y sube la inflación.

Esta secuencia de eventos es fácil de usar en casos de la vida real, aplica para toda la economía de una nación y permite entender gran parte (no la totalidad) de la relación entre tasa de interés e inflación.

Tasa de interés – devaluación/revaluación:

1. Devaluación: cuando la cantidad de moneda local para comprar una unidad de moneda extranjera aumenta. Ej. 1800 pesos por un (1) dolar pasa a 1900 pesos por un (1) dolar.
2. Revaluación: cuando la cantidad de moneda local para comprar una unidad de moneda extranjera baja. Ej. 1800 pesos por un (1) dolar pasa a 1700 pesos por un (1) dolar.
3. Cuando entran muchos dólares a un país, el efecto es revaluación, hay muchos dólares en el mercado, el precio baja. Cuando salen muchos dólares de un país, el efecto es devaluación, hay pocos dólares en el mercado, el precio sube.
4. En general, cuando sube la tasa de interés de un país, los inversionistas extranjeros llevan sus inversiones a ese país, esto genera una entrada de dólares y el efecto revaluación. Cuando baja la tasa de interés de un país, los inversionistas extranjeros sacan sus inversiones a ese país, esto genera una salida de dólares y el efecto devaluación.

Tasa de interés – aceleración/desaceleración:

1. El endeudamiento, pedir un préstamo, para actividades productivas es parte crítica del funcionamiento de una economía. Ej. Usted tiene un puesto de empanadas en el barrio, y en los últimos 6 meses las ventas de empanadas han crecido mucho y la gente le pide mas y mas, y usted cree que los próximos 6 meses las ventas de empanadas van a seguir igual de bien. Entonces usted va y pide un préstamo a alguien en el barrio, y compra otra maquina fritadora de empanadas, o una mas grande, o una mejor amasadora, etc. Así usted vende más empanadas, y puede pagar el préstamo.
2. Cuando la tasa de interés sube, pedir el préstamo es mas difícil y por mucho que usted quiera vender más empanadas, se da cuenta que no se puede endeudar, esto es desaceleración de la economía. Cuando la tasa de interés baja, pedir el préstamo es más fácil y usted se siente tranquilo de que se puede endeudar, esto es aceleración de la economía.

No olvide la distinción, pero también la relación, entre pedir un préstamo de consumo y pedir un préstamo para invertir, ambos están finalmente relacionados con la tasa de interés.

Si juntamos las tres relaciones anteriores, nos damos cuenta de la importancia y dificultad de la decisión de un banco central en determinar si sube o baja la tasa de interés, y también de que se encuentra con un enfrentamiento de intereses:

• Si sube la tasa de interés lleva a reducción de inflación pero al mismo tiempo a reducción de actividad económica y revaluación.
• Si baja la tasa de interés facilita aumento de inflación y al mismo tiempo a aumento de actividad económica y devaluación.

Este enfrentamiento de intereses está resuelto por la constitución y la ley en Colombia. El banco central de Colombia (Banco de la República) tiene una sola obligación: contener o reducir la inflación. El Banco de la República usa la tasa de interés para reducir la inflación de manera consistente y en el mediano plazo.

Y todo esto, a mi que? En primer lugar ya sabe de que se trata la discusión. En segundo lugar ya sabe que la revaluación tiene relación con la tasa de interés, pero que no es responsabilidad del Banco de la República, como muchos comentaristas económicos quieren hacernos creer. Y en tercer lugar, no lo coge de sorpresa que mientras la inflación siga aumentando, la tasa de interés aumentará.